Hong Kong construiu seu regime em camadas deliberadas. Desde 1º de junho de 2023, as plataformas de negociação de ativos virtuais precisam de licença da Comissão de Valores Mobiliários e Futuros (SFC), nos termos da Lei de Combate à Lavagem de Dinheiro e ao Financiamento do Terrorismo (Anti-Money Laundering and Counter-Terrorist Financing Ordinance), com acesso do varejo permitido mediante testes de conhecimento, análise de adequação (suitability) e padrões de listagem; operar sem licença é crime. A Lei de Stablecoins (Stablecoins Ordinance, Cap. 656) acrescentou a segunda camada em 1º de agosto de 2025: os emissores de stablecoins referenciadas em moeda fiduciária em Hong Kong, ou de stablecoins referenciadas no dólar de Hong Kong em qualquer lugar, devem ser licenciados pela Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA), com lastro integral em reservas e resgate ao par; os emissores existentes tinham de apresentar pedido até 31 de outubro de 2025 ou encerrar as atividades, e a HKMA concedeu as duas primeiras licenças de emissor em 10 de abril de 2026, à Anchorpoint Financial e ao HSBC.
A agenda de 2025–2026 tem sido de expansão, e não de construção. A segunda declaração de política do governo e o roteiro ASPIRe da SFC delinearam o licenciamento de serviços de custódia e de intermediação (dealing); em novembro de 2025, a SFC permitiu que plataformas licenciadas compartilhassem livros de ofertas com afiliadas estrangeiras qualificadas para acessar a liquidez global; e, em abril de 2026, a SFC abriu um marco para a negociação no mercado secundário de produtos de investimento tokenizados autorizados pela SFC. Hong Kong posiciona toda a estrutura (plataformas de negociação, stablecoins, custódia, fundos tokenizados) como uma arquitetura única para negócios institucionais com ativos digitais, junto a uma China continental onde a atividade é proibida.
Os instrumentos
Licenciamento de plataformas de negociação de ativos virtuais sob a AMLO
Licenciamento obrigatório pela SFC para plataformas centralizadas de negociação de ativos virtuais que operam em Hong Kong ou promovem seus serviços a investidores de Hong Kong: administração que atenda aos requisitos de idoneidade e competência, manutenção de 98% em armazenamento a frio por meio de entidades associadas, seguro, diligência prévia na listagem e salvaguardas para o acesso do varejo.
Lei de Stablecoins (Stablecoins Ordinance)
Licenciamento pela HKMA de emissores de stablecoins referenciadas em moeda fiduciária emitidas em Hong Kong e de stablecoins referenciadas em HKD, onde quer que sejam emitidas: lastro integral em ativos líquidos de alta qualidade, resgate ao par, segregação, divulgação de informações e requisitos de idoneidade e competência. Somente stablecoins licenciadas podem ser oferecidas a investidores de varejo de Hong Kong. O prazo final de pedido para emissores preexistentes foi 31 de outubro de 2025; as duas primeiras licenças, para a Anchorpoint Financial e o HSBC, foram concedidas em 10 de abril de 2026.
Medidas de tokenização e de expansão do mercado
Circulares da SFC autorizam valores mobiliários tokenizados e fundos tokenizados autorizados pela SFC; medidas de novembro de 2025 permitem livros de ofertas compartilhados com afiliadas estrangeiras qualificadas e ampliam os produtos para investidores profissionais; o marco de abril de 2026 testa, em caráter piloto, a negociação no mercado secundário de produtos autorizados tokenizados. As consultas sobre o licenciamento de intermediação (dealing) e de custódia foram concluídas em dezembro de 2025, e as sobre serviços de consultoria e de gestão de ativos, em maio de 2026; o governo planeja um único projeto de lei abrangendo os quatro regimes.