Hong Kong construyó su régimen por capas, de forma deliberada. Desde el 1 de junio de 2023, las plataformas de negociación de activos virtuales requieren una licencia de la Comisión de Valores y Futuros conforme a la Ordenanza contra el Lavado de Dinero y el Financiamiento del Terrorismo, y el acceso minorista está permitido con sujeción a pruebas de conocimiento, evaluaciones de idoneidad y estándares de listado; operar sin licencia constituye delito. La Ordenanza de Stablecoins (Cap. 656) añadió la segunda capa el 1 de agosto de 2025: los emisores de stablecoins referenciadas a monedas fiduciarias en Hong Kong, o de stablecoins referenciadas al dólar de Hong Kong en cualquier lugar, deben obtener una licencia de la Autoridad Monetaria de Hong Kong, con respaldo total en reservas y reembolso a la par; los emisores existentes debían presentar su solicitud a más tardar el 31 de octubre de 2025 o cesar ordenadamente sus actividades, y la HKMA otorgó las dos primeras licencias de emisor el 10 de abril de 2026, a Anchorpoint Financial y HSBC.
La agenda de 2025–2026 ha sido de expansión más que de construcción. La segunda declaración de política del gobierno y la hoja de ruta ASPIRe de la SFC plantearon licencias para los servicios de custodia y de intermediación; en noviembre de 2025, la SFC permitió que las plataformas con licencia compartieran libros de órdenes con filiales extranjeras que cumplan los requisitos para acceder a la liquidez global, y en abril de 2026 la SFC abrió un marco para la negociación en el mercado secundario de productos de inversión tokenizados autorizados por la SFC. Hong Kong presenta todo el conjunto (plataformas de intercambio, stablecoins, custodia, fondos tokenizados) como una arquitectura única para el negocio institucional de activos digitales, junto a una China continental donde esa actividad está prohibida.
Los instrumentos
Licencias para plataformas de negociación de activos virtuales conforme a la AMLO
Licencia obligatoria de la SFC para las plataformas centralizadas de intercambio de activos virtuales que operan en Hong Kong o se promocionan ante inversionistas de Hong Kong: requisitos de aptitud y honorabilidad para la dirección, almacenamiento en frío del 98% a través de entidades asociadas, seguros, debida diligencia para el listado y salvaguardas para el acceso minorista.
Ordenanza de Stablecoins
Licencia de la HKMA para los emisores de stablecoins referenciadas a monedas fiduciarias emitidas en Hong Kong, y de stablecoins referenciadas al HKD dondequiera que se emitan: respaldo total en activos líquidos de alta calidad, reembolso a la par, segregación, divulgación y requisitos de aptitud y honorabilidad. Solo las stablecoins con licencia pueden ofrecerse a los inversionistas minoristas de Hong Kong. El plazo de solicitud para los emisores preexistentes venció el 31 de octubre de 2025; las dos primeras licencias, para Anchorpoint Financial y HSBC, se otorgaron el 10 de abril de 2026.
Medidas de tokenización y expansión del mercado
Las circulares de la SFC autorizan valores tokenizados y fondos tokenizados autorizados por la SFC; las medidas de noviembre de 2025 permiten libros de órdenes compartidos con filiales extranjeras que cumplan los requisitos y amplían los productos para inversionistas profesionales; el marco de abril de 2026 pone a prueba la negociación en el mercado secundario de productos autorizados tokenizados. Las consultas sobre licencias de intermediación y custodia concluyeron en diciembre de 2025, y las relativas a servicios de asesoría y gestión de activos, en mayo de 2026; el gobierno prevé un único proyecto de ley que abarque los cuatro regímenes.