米国の暗号資産法：疑問に答える

全州で合法である。暗号資産の購入、保有、取引、マイニングは全米で認められている。規制されているのは他人の暗号資産を扱う事業であり、取引所は資金サービス業者としてFinCENに登録し、大半の州は送金業者免許または暗号資産専用の免許を求め、ステーブルコインの発行者はGENIUS法の適用を受け、証券に該当するトークンは米証券取引委員会（SEC）の管轄となる。2026年の未解決の問題は、どの連邦機関がどの市場を監督するかである。CLARITY法はこれを決着させるために起草されたが、同法案が9月15日に上院で停滞して以降、規制当局が規則によって決着を図っている。

両方であり、資産ごとに分かれる。2026年3月の共同解釈通達が現在の線引きを示した。ビットコイン、イーサ、XRP、SOL、ADA、DOGEなどのデジタル・コモディティ（16資産が名指しされた）は米商品先物取引委員会（CFTC）、証券型のトークンは米証券取引委員会（SEC）の所管となり、決済用ステーブルコインはGENIUS法の銀行型規制の下に置かれる。CLARITY法はこの区分を法律に明記し、デジタル・コモディティの現物市場に対する権限を初めてCFTCに与えるものである。同法案が9月15日以降停滞しているため、事業者が拠り所としているのは、同通達、SEC・CFTC間の覚書、両機関自身の規則制定である。

決済用ステーブルコインの発行者は、通貨監督庁（OCC）を通じた連邦の免許、または認定された州制度の下での免許を取得し、現金、付保預金、短期米国債およびレポにより1:1で準備資産を保有し、経営陣の証明付きの月次準備資産報告書を公表し、額面での償還に応じ、銀行秘密法を遵守しなければならない。この商品を特徴づけるのは2つの禁止事項である。発行者はステーブルコインそのものに対して利息または利回りを支払うことができず、金融業以外の上場企業は発行について制限を受ける。免許制度は2027年1月18日に発効し、2028年7月18日以降、サービス提供者は免許を受けていない決済用ステーブルコインを米国人に一切提供できなくなる。米財務省の2026年8月18日の規則案は、米国内での発行または募集に該当する行為を定義するもので、意見募集は10月19日に締め切られる。

停滞している。下院は2025年7月に294対134で可決し、上院の銀行委員会と農業委員会は2026年前半にそれぞれの案を可決し、両案は上院の単一テキストに統合された。2026年9月15日、上院は審議入り動議に対する討論終結（クローチャー）の採決で49対50により否決し、必要な60票に11票足りなかった。最終テキストに、ホワイトハウスが支持する倫理規定（対象となる公職者に多額の暗号資産権益の売却またはブラインド・トラストの利用を義務付けるもの）が追加された後でもこの結果であった。民主党議員は1人も賛成せず、共和党議員4人が反対票を投じた。そのうちの1人であるティリス上院議員は、再審議動議を提出するために反対に回った。この動議により選挙後の復活は手続上なお可能であるが、復活しなければ、法案は2027年1月3日の第119議会の閉会とともに廃案となる。

複数必要である。連邦ではFinCENへのMSB登録、顧客がいる大半の州では送金業者免許、ニューヨーク州に関わる場合は同州のBitLicense、そして2026年7月1日以降は、カリフォルニア州の居住者を相手とする場合、同州のDFAL免許（または係属中の申請）が必要となる。イリノイ州でも2027年にかけて段階的に導入される免許制度が加わる。SECが証券とみなすトークンを上場する場合は、ブローカー・ディーラーおよび取引所としての登録の問題が生じる。これを合理化することこそ、CLARITY法とSECの「プロジェクト・クリプト」による規則制定の狙いである。

Howeyテストは、他者の努力から生じる利益を期待して、共同事業に金銭を投資しているかどうかを問う。これを暗号資産に適用する裁判所は、極めて細かな線引きを行ってきた。同じトークンでも、約束を伴って投資家に販売された場合は証券となり、相手方を特定しない流通市場での取引（ブラインド・ビッド取引）では証券とならないことがあり、リップル社をめぐる訴訟の結論もおおむねこの線に沿うものであった。2026年の共同通達は実務上の分析を資産区分へと移し、SECが提案した暗号資産規則（Regulation Crypto Assets）は、発行者が約束した経営上の努力を完了または中止した時点でのセーフハーバーを加えるものであり、CLARITY法の「成熟したブロックチェーン」テストは、十分に分散化されたネットワーク上のトークンがデジタル・コモディティとして取引されることを認めるものである。それまでは、何を売ったかと同じくらい、どのように売ったかが重要となる。

財産として課税される。ドルへの売却、トークン同士の交換、支払いへの使用といったあらゆる処分が課税事象となり、キャピタルゲインまたはキャピタルロスが生じる。マイニング、ステーキング、エアドロップによる受領は、公正市場価値による通常所得となる。ブローカーは2025年の取引についてForm 1099-DAによる総売却代金の報告を開始し、取得価額の報告は2026年分から続く。IRSは2026年3月、これらの様式の電子交付に関する規則案を公表した。DeFiフロントエンド・ブローカー規則は2025年に連邦議会によって廃止されたため、現在の報告義務の対象はカストディ型プラットフォームである。

すでに保有している。2025年3月の大統領令により、没収したビットコインを売却しない方針の下で保有する戦略的ビットコイン準備が創設され、その他の没収デジタル資産については別個の備蓄が設けられ、予算中立的な取得戦略も認められた。州もこれに続き、テキサス州は資金を投じて独立した準備金を設け、ニューハンプシャー州は州財務官による投資を認め、アリゾナ州は未請求財産から基金を創設した。連邦のビットコイン準備を連邦議会が法制化するかどうかは未定である。

大統領令により機能上は禁止されており、法律上の禁止もあと一歩のところにある。大統領令第14178号は連邦機関が中央銀行デジタル通貨（CBDC）を創設または推進することを禁止しており、連邦議会の承認なしに連邦準備制度がリテール型CBDCを発行することを禁じる反CBDC監視国家法（Anti-CBDC Surveillance State Act）は、2025年7月に下院を通過し、上院では市場構造をめぐる議論と並行して扱われている。いずれにせよ政策上の立場は定まっており、ドルのデジタル化は、連邦準備制度が発行するコインではなく、規制下にある民間のステーブルコインを通じて進められている。

執行優先の時代は2025年に終わり、2026年8月に規則制定の時代が始まった。米証券取引委員会（SEC）は、取引所に対する注目度の高い登録義務違反事件を取り下げるか和解で決着させ、前委員長の下で開始された調査の大半を終結させ、「プロジェクト・クリプト」と、パース委員の率いる暗号資産タスクフォースを立ち上げた。2026年8月18日には、初の恒久的な暗号資産規則となる暗号資産規則（Regulation Crypto Assets）を提案した。4年間で500万ドルまでの募集を対象とするスタートアップ免除と、年間7500万ドルまでの資金調達免除を設け、新様式Form 1-CRYPTOによる開示を求めるとともに、これらの募集について州法の専占を定めるものである。意見募集は10月20日までである。9月17日にはこれに続き、新たな取引施設が上場米国株式のトークン化版を厳格な上限の下で5年間オンチェーンで取引することを認めるイノベーション免除を発出した。詐欺に対する執行は続いており、各州の証券規制当局も矛を収めてはいない。

行える。規制当局のお墨付きも回復した。通貨監督庁（OCC）は2025年、国法銀行が暗号資産のカストディを行い、執行業務を外部委託できることを再確認し、連邦準備制度とFDICは銀行の暗号資産業務を萎縮させていた事前届出要件を撤回し、各規制当局は保管に関する共同ガイダンスを公表した。GENIUS法はこれを土台として、預金保険対象の預金取扱機関が子会社を通じて決済用ステーブルコインを発行することを認めている。残る課題は資本上の取扱いであり、バーゼル由来の規則は、改定されるまでの間、暗号資産エクスポージャーをなお懲罰的に扱っている。

理由はそれぞれ異なるが、4州である。ニューヨーク州は、BitLicenseが依然として最も厳しい関門であり、NYDFSが最大級のドル建てステーブルコイン発行者を監督しているため。カリフォルニア州は、2026年7月にDFALが施行され、ジオフェンスで締め出すには市場が大きすぎるため。テキサス州は、マイニングの経済圏と資金が投じられた州の準備金がそこにあるため。そしてワイオミング州は、同州の認可制度、DAO法、州発行のステーブルコインが、誰もが議論の的とするひな型を供給し続けているためである。州別トラッカーは11州すべてを取り上げている。